野村证券(Nomura)分析师指出，日本央行9月份短观调查显示，企业信心有所减弱。
核心要点
目前大型制造商的业务状况为+19，较6月份的调查下降了2点，而大型非制造商业务状况也较之前的调查下降了2点，至+22。这些结果弱于市场共识。我们的经济学家预计，未来股市将出现恶化，但目前的市场情绪弱于预期。非制造业的未来投资没有变化，这是信心下降带来的唯一一个小小的积极惊喜。
在价格前景方面，大型企业目前对“产出价格变动”的评估较6月份的调查有所改善，而未来指数有所减弱。虽然能源价格一直在上涨，但大型企业对投入价格变动的评估并未上升。企业的通胀预期将于明天公布，但可能不会有实质性的改善。大型企业对劳动力短缺的评估进一步恶化(更多短缺)，而大型制造商对产能的评估有所改善(短缺减少)。这也表明通胀势头喜忧参半。
调查结果还显示，反转率仍远未恢复(企业对金融机构贷款态度持非常积极的态度)，表明金融机构保持了宽松的立场。
尽管日本央行宽松政策的负面副作用吸引了市场的兴趣，但有关银行放贷活动放缓的副作用的迹象有限。日本央行在7月份调整了政策，黑田东彦表示，该行目前正在监控政策变化的效果。
虽然日本央行可能会进一步减少购买日本国债，但对副作用的担忧可能不会很快导致日本央行加息。定于本月晚些时候发布的半年度金融体系报告仍值得关注，但日本央行政策立场的变化不太可能减轻对金融机构的副作用。
尽管美元/日元在此期间上涨，但制造商对美元/日元的预估与3个月前并无实质变化。对于下半年财年，平均预估价为107.29，与上一份报告中的107.26基本持平。
这表明，日本出口商可能不会急于在目前的114水平附近抛售美元，因为美元/日元突破这一水平的风险有限。我们还注意到，由于最近油价回升，日本的贸易平衡正在恶化。
短期来看，企业资金流入可能不会给美元/日元带来太大的下行压力。
这些调查结果显示，日本央行不太可能收紧货币政策，这应能支持日本投资者强劲的海外投资组合。不断恶化的贸易平衡和强劲的外国直接投资流出也表明，企业资本流动也变得更加利空日元。随着美日贸易紧张局势的风险降低，日元交叉货币的上行空间显然在增加。
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发表于 2018-10-3 00:11:25
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